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唯品会为何投资乐蜂红杉做局借投资支撑高估值

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来源: 作者: 2019-04-17 13:05:00

唯品会与乐蜂网在情人节这天正式宣布“联姻”:唯品会战略入股东方盛行旗下乐蜂网子公司75%股分,坊间传闻总金额1.125亿美元。这也是唯品会上市以来首次大的并购投资。

唯品会CEO沈亚表示服装鞋包和化妆品是网购第一和第二大品类。唯品会与乐蜂战略合作实现服装与美妆产业优势互补战略,将巩固双方在上述两大领域的市场地位,实现最大限度的客户同享,还将进一步将正品优势转化为竞争壁垒,让网购消费者远离假货困扰。

乐峰网创始人李静表示,这是一次战略投资,不是外部猜想的乐蜂网被出售或被收购。一方面,两家网站资源能够进一步整合,为女性时尚网购提供更多优良选择;另一方面,具有乐蜂网和唯品会两大平台作为后盾,明星达人品牌将会得到更大、更好发展。

唯品会与乐蜂网这场“联姻”并不是简单“强强联合”,双方发布会地点既不选择在乐峰网所在的北京,也非唯品会所在的广州,而是具有国际化背景的香港,双方也并未邀请太多媒体,知情人士称,这次交易针对的明显不是大众,而是一群对唯品会感兴趣的资本市场投资人。

唯品会借投资支撑高估值

唯品会为什么需要这样一场并购?这也在于阿里、京东上市迫在眉睫,这两家是中国市场首屈一指的电商大鳄,一旦上市将是15亿美元到上百亿美元的融资,将吸引大笔投资资金。其带来很明显效应是,很大一部分本来追捧唯品会的资金会转移到京东和阿里股票。

当前,唯品会股价已超过100美元,市值最高曾接近68亿美元,即使回落也在60亿美元市值之上,超过新浪、欢聚时代、携程,接近搜狐3倍,更达到当当的7倍。

唯品会副总裁唐倚智曾对腾讯科技表示,唯品会能获高估值主要是事迹支持,这包括3个方面,分别是销售额、利润额和市场份额。从数据看,唯品会过去一年增长很快。

财报显示,唯品会2013年第三季度营收3.837亿美元,同比增长146.1%。净利润1200万美元,上年同期净亏损150万美元。唯品会净利润率3.1%,上年同期净亏损率为0.9%。

过去3年唯品会净利情况(腾讯科技制图)

随着唯品会规模延续做大且持续盈利,其扭亏概念无法再次使用,况且京东同样宣布盈利,当当也宣称行将盈利。唯品会不进行并购,在规模方面也很难有延续稳定增长。

唯品会用户群主要集中在二三线城市女性用户,占比70%,一线用户仅10%。三四线城市乃至偏远地带,由于忌惮配送压力,大多数电商不会轻易染指这些区域市场,而一线城市很少有用户能感知到唯品会的存在,这也是唯品会短板。唯品会进一步增长面临天花板。

唯品会有独特的闪购模式,即帮助品牌商处理过季尾货,在互联网上利用限时特卖的方式,刺激和调动消费者的冲动型消费。近年来,阿里、腾讯、京东、当当、苏宁易购、1号店也在抢上这一领域,唯品会也意想到这些问题,去年开始尝试开放平台。

不过,唯品会在开放平台领域并未有太多举动,担心和主营业务冲突,开放平台这一块业绩甚至在财报上没有体现。唯品会CFO杨东皓对外表示,这块的收入范围还相当小。今年要发力投资,投资和自身协同领域,拉动本身业务同时,突破业绩增长瓶颈。

唯品会乐峰背后闪现红杉身影

乐峰网为什么选择出售给唯品会?这背后有深入缘由。乐峰网2013年前3季毛利达30%,当当为17%左右,唯品会为23%,京东前三季度为9.8%,从结果看,当当接近盈利,京东靠利息和补贴盈利6千万,唯品会盈利2700万美元,乐峰网却处于亏损状态。

知情人士称,这是乐峰网运营出现问题。随着电商流量越来越向京东、天猫等大型电商企业集中,加之移动互联网转型加快,乐峰网获得单个女妆新客本钱高,超过100元,则新客户增长乏力,对比铛铛一年前单客成本才17元。

一位前乐峰网人士对腾讯科技透露,乐峰网亏损已很长时间,如果今年乐峰网不出售,经营会非常困难,且李静对乐峰网早已失去兴趣,更感兴趣的是自有品牌产品。去年底李静将乐峰网母公司业务划分为3块,并将乐峰网剥离出来独立运营,成心出售。

“去年乐峰网母公司营收有30亿元,其中乐峰网是20亿元,自有品牌是10亿元,虽然乐峰网销售规模更高,但主要销售第三方产品,一直不赚钱,自有品牌则基本有对半的毛利。”

此次唯品会战略投资乐蜂网后,也显示李静领导的东方盛行团体旗下的另外两家全资子公司-静佳达人品牌公司及媒体公司将继续与乐蜂网并行运营。

乐峰网想出售,唯品会想投资,背后沟通桥梁就是红杉资本。在唯品会、乐蜂网背后,拥有共同的投资人红杉资本,红杉资本一向被指善于“包装”,是资本高手,并是最大赢家。

资料显示,2008年4月,乐蜂网母公司获得红杉A轮千万人民币级别的融资。2011年1月和4月,红杉资本、DCM联合完成唯品会的两轮私募投资,总投资额6140万美金。在IPO前,红杉资本持股比例为19.3%。去年,红杉两度兜售唯品会ADS,持股比例降至15%。

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